DQZHAN訊：“獨角獸”寧德時代來襲 補貼滑坡影響扣非凈利潤
A股第三只獨角獸來襲。
5月29日凌晨，A股第三只獨角獸寧德時代發布了招股說明書，每股發行價格25.14元，預計5月30日發行，發行股數不超過2.17億股，占發行后總股本比例不低于10%。全部為發行新股，不涉及股東公開發售股份，募集資金54.62億元，發行后總股本不超過21.72億股。
作為緊隨藥明康德和工業富聯的第三只獨角獸，寧德時代將登陸創業板，包括投行人士和私募人士均對記者表示寧德時代上市后或將成為創業板市值新龍頭。
不過，記者發現相對于**披露招股書募集資金額的131.2億元，此次募集資金僅為54.62億元，縮水將近六成。
同時，寧德時代扣非凈利潤在2017年也**出現下滑情況。面對未來業績下滑的擔憂，在5月29日下午寧德時代網上路演上，寧德時代董事長曾毓群表示，未來公司會繼續向好發展，不會出現業績立刻下滑的情況。
頂格發行
招股書顯示，寧德時代本次發行不超過2.17億股，占發行后總股本比例不低于10%，發行后總股本不超過21.72億股，每股發行價格25.14元，擬募集資金54.62億元。將投入湖西鋰離子動力電池生產基地項目和動力及儲能電池研發項目2大項目，而這兩項項目總投額達到140.6億元。
在網上路演中，寧德時代財務總監鄭舒介紹了兩個項目的重要性，項目的投產將有效提升公司動力電池業務的生產規模，優化生產工藝，進一步顯現規模效益和技術優勢，鞏固市場**地位，增強產品市場競爭力。
同時，相對于**披露招股書募集資金額的131.2億元，此次募集資金僅為54.62億元，縮水將近六成。
對于縮水的原因，中信建投證券保薦代表人郭瑛英表示：“本次募集資金規模是根據發行股票數量和預計發行價格確定的，小于公司之前2018年3月12日預披露的擬募集資金總額，符合監管機構的規定。”
對于募投項目資金缺口問題，寧德時代董事長曾毓群對記者表示：“我們通過多種融資通道，包括自有資金及銀行借款等方式籌集，保證項目順利實施。”
一位投行人士對記者表示：“其實按照寧德時代的扣非凈利潤來計算，其市盈率已經是頂格發行了，募集資金其實也是*多了。此前的131.2億是對2019年之后的定價，并沒有想到會這么快就成功發行。”
按照寧德時代2017年扣非凈利潤23.75億元計算，此次頂格發行2.17億股，如果以23倍扣非后市盈率“紅線”發行計算，那么此次募集資金應該在54.62億元。寧德時代此次募集資金為54.61億元，換算回來市盈率在22.99倍，幾乎是政策紅線下*大額度。
同時，寧德時代登陸創業板后或將成為創業板新龍頭市值*大。
目前藥明康德已經收獲16個漲停板，按此計算，中簽投資者獲利已經達到11萬元，獨角獸魅力展露無遺。而寧德時代僅需7個漲停即可成為創業板市值**。
補貼滑坡影響扣非凈利潤
支撐寧德時代高估值高期待的則是其高業績。
*近三年，寧德時代營業收入、凈利潤及資產規模均呈現爆發式增長。招股說明書數據顯示，2015年、2016年及2017年，公司主營業務收入為56.6億元、146.3億元、191.4億元;公司營業收入分別為57.03億元、148.79億元及199.97億元，年均復合增長率高達87.26%;凈利潤分別為9.51億元、29.18億元和41.94億元，年均復合增長率高達110.05%。
不過，寧德時代扣非凈利潤在2017年**出現下滑。
2016年凈利潤28.5億，2017年凈利潤38.8億，2016年扣非凈利潤27.9億，2017年扣非凈利潤23.8億。
5月29日，寧德時代董事長曾毓群回答記者表示：“主要是由于近年來動力電池產能提升較快及新能源汽車補貼政策調整，公司采取靈活的定價策略積極應對，市場占有率持續提升。”
在目前，政府補貼仍然是促進新能源產業發展的主要因素，而隨著補貼的日漸減弱，新能源產業也面臨考驗。寧德時代也坦言，未來如果受到產業政策變化、配套設施建設和推廣、客戶認可度等因素影響，導致新能源汽車市場需求出現波動，將會對公司的生產經營造成重大影響。
“寧德時代通過持續的技術**、產業鏈布局和擴大規模，不斷降低單位成本，以應對行業的不斷變化的挑戰競爭態勢。” 曾毓群對記者坦言。
安信證券*新鋰電池產業研報則認為，政府對于新能源車的補貼從2013 年開始逐年降低并在2017年加速退出，隨著補貼額度下降和補貼標準的提升，主機廠正倒逼電池價格快速下降同時倒逼能量密度快速提升，全產業鏈行業集中度正快速提升，預計整車銷量和電池裝機量2018年增速仍有望達到30%以上，龍頭公司將隨著行業集中度的加劇而快速提升市場份額。
而根據高工產業研究院(GGII)統計數據顯示，2017年寧德時代已經超過松下成為全球動力電池****，2017年銷量達到12GWh。
